老虎证券：在踩踏声中逆袭，百度没有掉队

来源：互联网时间：2018-05-16

从4月27日公布2季度财报以来，百度在利润方面取得重大进展，而股价近段时间的涨幅接近18%，如此大的涨幅可否说明百度已逐渐脱离魏则西事件的阴影？你大爷还是李大爷呢？

本文就来谈谈为什么看好百度？下文将从百度在业务方面具备垄断，技术领域具备核心竞争力，而ALL IN AI 的战略则代表了未来的发展方向等几个方面介绍为什么看好百度

BAT三分天下，百度重视搜索、AI领域

BAT也就是百度、阿里巴巴、腾讯，已经成为中国最大的三家互联网公司。中国互联网发展了20年，现在形成了三足鼎立的格局，这三家企业拥有宽广的护城河，从战略布局来说，在2017年独角兽榜单中，有 50.8% 的公司与 BAT 有直接或间接的股权关系。从前面的盘点中，我们发现估值越高的公司和 BAT 挂钩的可能性越大，尤其是估值要实现 50 亿美元的突破，大概率上都会和 BAT 有或多或少的关联。

阿里以电商为主营业务，占据电商入口，注重于构筑完善的电子商务生态链，覆盖物流、数据服务、电商的交易支付、供应链金融等领域。，近年来加大了社交领域的布局

腾讯则以社交、游戏业务为主，占据社交的入口，在布局方面更多的是采用开放平台战略，特别是对相对不熟悉的领域，像阅文集团、B站等，不过游戏领域一直是腾讯投资的重点。

百度则以广告业务为主，占据了pc端的入口，在布局方面亿搜索引擎为支撑，在探索新业务方向时，主要以战略投资为主，形式多为收购和控股。

百度在业务方面具备垄断

众所周知，百度主要以搜索为主，根据2018年一季度财报，搜索业务产生的广告收入为百度贡献了82%的营收，而其他业务仅贡献了18%。（图）

搜索对于互联网行业来说，更多的作用是一个入口，当我们打开浏览器，下意识就会打开百度，百度对于我们来说就是上网的一个入口，而入口能带来流量，同样也带来现金流。

从2016年开始，百度经历了漫长的阵痛期，魏则西事件带百度带来巨大的影响，百度贴吧进行了整改，公司声誉受到影响，广告营收中的医疗广告部分也受到极大的影响，值得一提的是百度的股价在过去的一年中，难有起色。（图）

尽管如此，百度在中国的搜索领域仍具备垄断能力。最近外媒StatCounter Global Stats发布了2018年2月份的搜索引擎数据报告。在全球搜索引擎的市场份额排名中，Google的市场份额达到90.61%，保持着全球最大的搜索引擎， Bing和Yahoo!位列第2、3位，百度以2.04%的份额排名第4位，有追赶第三名的趋势。

百度在国内市场的搜索份额独领风骚，百度以58.55%的份额稳居第一，紧随其后的是神马搜索，是UC与阿里联合发布的，市场份额达9.35%，第三位是好搜（360 搜索），第四名则是搜狗。

可以看到在搜索领域尤其是PC上，百度毫无疑问是难以撼动的王者。其对于搜索技术的了解和洞察，一般厂商很难与之左右。而在移动端，百度以手机百度、百度糯米、百度地图形成全新矩阵流量入口。面临以下几个竞争对手

神马搜索依托小米、魅族、华为等厂商手机的预装，以及UC浏览器导流，同时为阿里电商、地图、分发、文学等业务提供强有力的技术支撑。这部分搜索业务受阿里双十一影响较大，呈季节性变化。

腾讯投资的搜狗则在微信、英文、医疗等等垂直搜索领域进行布局。

好搜则得益于360安全软件、浏览器给搜索导流，25%是用户主动搜索，大部分源于被动搜索。

尽管有很多后起之秀，PC端面对移动端的冲击，但百度仍在搜索领域保持领先优势。

落后业务切割

短期来看，百度切割旗下最烧钱的两个部门视频业务和O2O业务较为烧钱，可以节省成本，改善净利润，

“2017年8月24日，百度外卖出售给饿了么，价格为42亿。合并完成后，百度外卖成为饿了么的全资子公司。百度外卖仍以独立的品牌和运营体系发展，包括管理层在内的人员架构保持不变。”此项决定可减少百度运营成本。

另外百度视频业务爱奇艺也已在美国上市，据报道成爱奇艺过去一年内容成本达100亿，此项决定可减少百度运营成本，拆分了爱奇艺百度必将更受资本市场的欢迎。

此外根据最新一季度的财报显示，百度还计划剥离自己在金融服务子公司中的股份，以专注自身业务，释放资本。财报提到，截至2018年3月31日，百度金融服务业务总资产470亿元，总负债412亿元，这些被重新分类为合并资产负债表中的持有待售资产和负债。百度CFO余正钧则表示，百度通过缩减或退出非核心业务，并加倍投资AI等业务，为股东创造了显著长期的回报

百度亮眼的财报

一般来说，四季度后的一季度是一般意义上的淡季，而百度最新一季度的财报却颇为亮眼，百度第一季度营收达209亿美元，同比增长31%

第一财季净利润为人民币67亿元（约合11亿美元），同比增长277%。

百度一季度表现良好，一方面源于去年同期财报数字较差，2017年Q1净利只有17.77亿元，当时的同比下滑了10.6%。另一方面原因在于，百度的AI大计在过去一年里有许多落地业务发展。百度CFO余正钧在高管会议中提到：“现在所有业务都以人工智能为中心，无论是搜索，信息流还是自动驾驶。”

ALL in AI

从远期来看，百度布局AI多年，把握未来的风口，具有先发优势。

说起来AI很多人都听过，阿尔法狗在2016年大战围棋冠军李世石事件上一举成名。实际上人工智能的应用不仅局限于下棋，下面我就来简单介绍一下什么是人工智能

人工智能（Artificial Intelligence），英文缩写为AI。它是研究、开发用于模拟、延伸和扩展人的智能的理论、方法、技术及应用系统的一门新的技术科学。人工智能就其本质而言，是对人的思维的信息过程的模拟。对于人的思维模拟可以从两条道路进行，

一是结构模拟，仿照人脑的结构机制，制造出“类人脑”的机器；二

是功能模拟，暂时撇开人脑的内部结构，而从其功能过程进行模拟。现代电子计算机的产生便是对人脑思维功能的模拟，是对人脑思维的信息过程的模拟。

在了解人口智能之后，我们再聊聊为什么百度要ALL in AI ？

下图反映了科技变迁，从最早的石器时代到火药的诞生，到蒸汽时代、再到互联网时代，应该说每一次时代变迁都会经历一个叫技术曲线的过程，最初由富有创新精神的冒险者使用，在扩大到早期采用者，再传播给大众。

以电话为例，从1900年代的创新者时期，移植到50年代才为大众普及。在比如1970s年代产生的信用卡，直到现在依然还有人没有采用。如果我们认为AI技术是像电话、信用卡这样的创新，那么我们需要探究现在处于技术曲线的哪个阶段？

就目前而言，AI处于早期阶段，而作为最能也是最有可能代表人类未来的技术，布局AI 就相当于抓住了未来的风口。

百度布局AI除了为了抓住未来风口以外，也是一种自救。随着人口红利的消失，以及移动端逐渐代替pc端，百度的搜索没什么想象力是不争的事实，居安思危，因此百度一直在加大AI的投入。

最后我们再聊聊百度是如何布局AI 的？

从2014年开始，百度就在人工智能上连续多年投入巨资，聘请世界一流的科学家，投入规模庞大的硬件，在人脸识别，图像识别，自动驾驶，语音识别等领域都达到了世界一流的水准。

而百度与AI的结合则可以表现为以下几方面

1. 广告投放于推荐内容的精准度

首先说下百度目前核心的业务方向就是人工智能和内容分发，移动端主要借助手机百度和爱奇艺。从第一三季度财报来看，百度在推出双引擎，也就是结合搜索与信息流之后，“百度核心”（Baidu Core，即搜索服务与交易服务的组合）第一季度总营收为人民币161亿元（约合25.7亿美元），同比增长26%。“百度核心”第一季度运营利润为人民币64亿元，同比增长81%。，利用AI算法，模拟用户行为，给用户智能推荐内容，与今日头条等展开竞争。相较于今日头条利用算法分发信息，百度还可提供搜索，对于信息更叫聚焦，同时还可根据搜索内容，在进行信息的推荐。

在高管会议中，陆奇强调了百度在基础架构方面的投入，在机器学习的技术中陆奇以“强化学习”举例，说明其直接读取实际活动数据的作用，包括浏览，点击和转化方面的数据，在提高经济收益和广告质量方面更加有效。

2. 开放生态布局

百度效仿谷歌的Android生态，准备搭建百度自身的AI平台，目前来看，主要是两条生态，一条是以DuerOS为基础建构起来的智能语音生态；另外一条是以阿波罗计划为基础建构起来的无人驾驶生态。

阿波罗计划是百度无人驾驶开发计划的代号，百度掌握高精度3D地图，图像识别等无人驾驶核心技术， Apollo对汽车产业的影响，是准备无人驾驶汽车的Windows、安卓.如同现在大部分手机都用安卓系统一样，百度希望未来大部分汽车都用百度的无人驾驶系统。而这套系统成为基础以后，所有汽车上面的应用都要基于这套系统，这个入口背后的效益更加难以估量。

陆奇在高管会议中提到，利用阿波罗平台，百度合作伙伴推出L3和L4级别自动驾驶车辆，实现商业变现的速度要比预期的快很多。在相对低速、可控制的环境中不断推广落地，用户和客户愿意为其付费。

近期更是频传喜讯，以下信息摘自百度2018年一季度财报。