波司登复牌涨幅直上11% 以事实击碎沽空机构不实报道

6月25日早间，针对沽空机构的做空，波司登发布澄清公告予以坚定否认，同时基于事实进行了正面回应，并称沽空报告所载内容属虚假及具有误导性。如对本公司及其股东及投资者造成任何重大损失，公司将保留其所有权利，在适当或必要情况下通过法律或任何其他途径维护该等权益。同时，25日港股开盘后，波司登复牌高开逾11%，可谓全面回怼沽空机构，投资者也对波司登的反击表现了支持。

24日，中国羽绒服一哥波司登遭外国专业沽空机构Bonitas“狙击”，受到市场高度关注。沽空报告称其存在包括夸大收入和利润，未公开的关联方交易，以及以低价收购未公开内幕人士的多付款等问题。受此影响，波司登股票下跌明显，转而停牌。

波司登针对沽空机构提出的不实信息进行一一回应。同时表示：“公司自2007年上市以来，尽力遵守所有相关上市规则及法例规定，并勤勉管理及经营业务以期为股东创造最大价值。目前，波司登业绩稳定良好，有效经营和管理给公司带来了提升，具体详见接下来公布的财报。我们对公司未来充满信心，我们将继续加强企业管治，致力提高公司透明度，继续利用公司的核心竞争力及品牌，巩固品牌羽绒服行业之领先地位并扩大市场份额。我们欢迎股东、投资者及监管机构对公司之业务运营及财务业绩进行监督。”

真实数据反击四大质疑

公告显示，针对沽空机构罗列的四大质疑，波司登均用事实予以正面回应。

质疑1：关于披露财务报表中虚构净利润

波司登回应： 沽空报告并不是将同类项目相比，且对中国附属公司的表述容易引起公众混淆，因为，双方的会计准则和报告审计周期不同。

报告采用中国会计准则与公司国际财务报告准则不同；报告采用的报告期（截至12月31日止年度）与公司年度报告采用报告期（截至3月31日止年度）不同；

报告涵盖的子公司数量远低于公司年度报告所涵盖的子公司数量（至少80家或以上），并未反应波司登整体运营情况。

此外，报告对波司登的内部业务运营缺乏了解。公司子公司用于不同目的，包括购买原材料，进行设计及销售，而这些子公司将不可避免地与波司登其他

子公司进行交易，因此，彼此之间的交易属正常运营交易。此交易及相关资产负债表项目（如贸易应收款项及贸易应付款项）于上市公司合并报表时予以抵销，且不会扭曲或夸大公司整体财务状况。

质疑2：关于多次收购向未披露的內幕人士作出多付款项

波司登回应：自2011年起，在扩展非羽绒服业务过程中，公司把握机会透过与各种强大发展潜力品牌并购，以期产生协同效应，构建女士时装品牌组合，继而奠定波司登开发女性时装业务的基础。

女裝品牌「杰西」由周美和先生于1998年创立，并非沽空机构所称的由周先生2008年通过收购成立。周先生在女装业拥有逾18年经验，是协助公司评估收购合适品牌以进一步拓展女装业务的重要人员之一。

「邦宝」品牌及「柯利亚诺」品牌也有很长发展历史。这两个品牌分别于2004年及1992年创立，并在各自细分市场中积累了大量消费者。

女装品牌的三次收购（即「杰西」、「邦宝」、「柯利亚诺」及「柯罗芭」）的收购作价是经参考各种因素后确定，其中包括参考业内同行的市盈率后测算未来盈利能力，及在收购关键时点的财务表现，所提供的利润保证以及付款方式，而非仅参考这些目标公司的净资产价值。

此外，三次收购前，公司已聘请国际知名及专业审计师、法律顾问、估值师及╱或其他顾问进行尽职调查及估值，确保定价的公平合理及符合公司所有股东的整体利益。

公司已就每项收购事项分别经董事会批准，收购女装品牌为公司的重要布局。通过三家公司的协同效益以及女装市场的不同定位，公司致力于打造一个贯穿南北市场的女装时装平台。

波司登的董事会也再次重申，公司在各收购公告节点，及孔圣元博士及其实控实体就遵循上市规则及证券及期货条例进行了详细披露。并无就上述三项收购事项违反任何上市规则或法律规定。

质疑3：关于未收到付款情況下处置资产

2017年2月17日公告披露，出售该物业价值约人民币5400万元，是江苏东华土地房地产资产评估有限公司于2016年12月31日就该物业市值作出之估值后，经交易双方公平磋商确定。

交易对方山东冰飞服饰有限公司分别于2017年3月及2017年5月收到所得款项人民币500万元及人民币4900万元。并于当年划入公司之全资子公司波司登国际服饰（中国）有限公司所管理的资金池。

公司对收到的所有付款均可提供文件支持。公司认为，以议价价格处置资产以及买方未支付款项之指控完全不正确。

质疑4：关于向持有波司登发行在外股份65%以上之波司登内幕人士支付巨额红利

波司登回应：该指控毫无根据。公司上市以来，几乎每年按比例向股东派发现金股息。公司认为派发股息的惯例为股东提供了稳定及满意回报，并间接证明公司财务状况稳健。

波司登董事局主席兼总裁高德康表示，对公司整体发展、前景及增长潜力充满信心，并计划于日后适当时点进一步增持公司股份。

此外，公告显示，波司登也计划于适当时机进一步回购公司股份。

多家优质企业曾遭沽空

艾德证券数据显示，香港市场上，上市公司被沽空机构狙击的例子非常多，如西部水泥、青蛙王子、中金再生、四环医药、首钢资源、奇峰国际、辉山乳业、中国全通、神冠控股、中国天然气、瑞年国际、汉能薄膜太阳能等等，可以列出上百个公司名单。

实际上，沽空机构有时做空的不仅是无名一代，还有市场上有名企业，更有公认的白马，业绩一贯优秀的公司也成为卖空对象。 近一年，多家经营良好的企业纷纷被沽空机构沽空。

有媒体报道，进入2017年以来，沽空机构的数量激增了7家，沽空误差确大幅上升至67%!即每三家被沽空机构出具报告的港股中，两家在3-6个月内股价基本修复，甚至创新高。

投资者对沽空消息的意见也开始出现分化，并非谈空色变。被机构沽空的部分公司，虽在当日股价出现不同程度下滑，但随着利空消息的消化及企业的业绩表现，市场表现企稳回升。

市场人士表示，基于市场自然生态，沽空现象在香港市场较为常见，这其中所潜藏的利益逻辑也被市场所熟知，沽空报告只是一家之言，投资者的意见如何需要看报告的理由是不是站得住脚，其可靠性和真实性，还需持谨慎态度。

多家券商机构看好波司登发展前景

据悉，波司登自创立以来连续 23 年全国羽绒服销量第一，是国内羽绒服第一品牌。2013年，公司与行业共同经历了品牌厮杀、库存堆积等一系列逆境，2014-2016年波司登羽绒服业务经历了调整期，2018年波司登全面升级运营提升。目前，公司全面升级后企业步入新的增速周期。截止于2019年2月25日，2018～2019财年营收同比增长35%以上，波司登单品牌零售额首次突破一百亿。

根据wind数据显示，自2018年Q3季度至今，国内各大券商纷纷给出“买入、增持“评级。

国信证券研报认为，“波司登深耕羽绒服多年，行业龙头地位稳固。其悠久的品牌历史和专业的生产能力赋予其匠心制造的内核，这也是区别于大多数本土品牌的根本所在。”

国盛证券研报称“2019 年随着品牌复苏，产品设计创新、营销宣传、终端门店优化升级多项措施下，随着品牌年轻化转型、产品力持续提升、快反模式建立，后续收入增长及盈利能力有望显著提高，波司登销售有望持续提升。”