二季度营收888亿低于预期 但腾讯净利润为何不降反升？

8月14日腾讯控股于港股盘后发布了2019年二季度财报。

从财报来看，腾讯第二季度营收888.2亿元人民币，略低于市场预期的934.24亿元，但相较于去年同期的736.75亿元同比增长21%；毛利391.26亿元，同比增长14%；净利润为241.4亿元，高于市场预估的211亿元人民币，经调整利润为235亿元，同比增长19%。

受营收不及预期的影响，腾讯今日股价低开3.88%，截至发稿跌幅2.94%，报330港元。

另值得一提的是，QQ月活用户8.08亿，同比增长0.6%；QQ智能终端月活跃账户数为7.07亿，相比去年同期大致保持稳定。微信以及WeChat的合并月活数为11.33亿，同比增长7%。

作为互联网巨头，腾讯的业务发展极其广泛，2019年第二季度的业绩报告显示三大业务板块均保持了良好的增长态势，其中金融科技板块的云计算成财报“新黑马”，游戏业务以及广告业务也都实现同比增长，下文我们会进行详细的阐述。

腾讯财报营收不及预期利润却超预期，从其经营的业务板块来看，依旧需要面临各种各样的挑战。港股研究社通过这份最新财报来解读腾讯未来更多的利润增长点。

营收净利润同步增长 游戏和金融业务成重要增长引擎

根据腾讯2019年这份最新财报显示，腾讯在营收和净利润上均保持了同步增长。主要得益于增值服务、金融科技及企业服务、网络广告业务三大业务的营收增长，其分别占总营收的54%、26%、18%,具体表现如下。

增值服务收入同比增长14%至480.8亿元，其中，网络游戏增长8%至人民币273.07亿元，主要得益于智能手机游戏收入的增长，其同比增长26%至222亿元。主要包括《王者荣耀》、《PUBG MOBILE》及《红警OL》等现有游戏，以及近期推出的《完美世界手游》等游戏的收入增长所致，自研战术竞技类游戏《和平精英》自五月推出以来，日活跃账户数已超过5000万，开启了商业化并成功推出了季票，但由于递延影响，对第二季列报收入的贡献有限。社交网络收入增长23%至207.73亿元，主要反映了直播服务以及视频流媒体订购数字内容服务的收入增长。

金融科技以及企业服务的收入同比增长37%至228.88亿元，财报显示主要受益于商业支付以及云服务收入的增长。撇除备付金余额的利息收入，金融科技及企业服务收入同比增长57%。

网络广告业务营收同比增长16%至164.09亿元。社交及其他广告收入增长28%至人民币120.09亿元，主要是由于微信朋友圈、小程序及QQ看点的广告收入增长。而媒体广告收入减少7%至人民币44亿元，主要由于去年同期举行的FIFA世界杯赛，而本期没有同类型的赛事，因此媒体平台的贡献减少。

与此同时，销售以及市场推广开支也在同步减少，今年第二季度的销售及市场开始同比下降26%至人民币47.18亿元。

综上来看，腾讯作为互联网巨头营收能力依旧当之无愧，游戏业务已然是众望所归，金融业务持续了今年一季度的增长态势，网络广告也获得了强劲发展。

尽管营收和净利润都实现了同步增长，但从各个业务的细分角度来看，腾讯也免不了要面对这些行业问题。

各项业务齐头并进 但行业内的“分食战”难避免

腾讯各项业务齐头并进，但行业内的难点和竞争却难以避免。

1、云计算成财报“新黑马” 但仍需面对“起步晚以及阿里云发展势头强劲”的现实

腾讯云计算能有如此增长速度，得益于腾讯在这一领域的不断布局。

目前，腾讯云的基础设施已经覆盖全球五大洲25个地区，运营53个可用区，数据存储规模达到EB级别，并在全球部署了超1300+个加速节点。腾讯已率先实现全网服务器总量超过100万台、带宽峰值突破100T的“双百”里程碑。

尽管如此，但腾讯云不得不承认在云计算领域起步晚的事实，阿里云2009年9月成立，但腾讯云却直到2013年9月才正式成立，相隔四年的时间，在技术上比起阿里云也是去了一大截。

比如，在数据库上面腾讯云虽然提供了标准的SQL 数据库和其特有的TDSQL，但没有针对用户提供数据迁移的服务，在储存和域名服务上比阿里云也相差了一段距离。

根据美国市场研究机构Synergy Research Group此前公布的2018年第四季度及全年的全球云基础设施服务市场数据显示，在中国市场，阿里云以40.5%的市场份额仍旧位列第一，腾讯云虽然紧追其后排名第二，第四季度市场份额达到16.5%，但从市场份额的数据来看差距不止一点点。

面对这些，腾讯作为后来者发展起来所承受的压力必然也会要多一些。

2、金融业务表现虽好 但行业问题仍需克服

在今年一季度的财报中，腾讯的金融业务才以独立的身份开始亮相，此前一直存在于其他业务板块当中。Q2该项业务依旧乐观增长，同比增长37%至228.88亿元人民币。

但不得不注意，这一领域普遍存在的一些共性问题。

今年以来，P2P互金企业暴雷，金融监管趋严，手握大量用户的头部互联网企业更是调整了业务范围。在过去6年以来的互联网金融，高举高打的P2P死伤惨重，行业陷于被拖死的边缘。这无疑让越来越多的用户在选择产品时更加审慎。

事实上，这些行业现状也会间接影响到腾讯的金融业务，虽然今年二季度其表现仍然不错，但在如今互联网金融环境并不是那么太平的环境下，腾讯的金融业务多少都会受到波及。

再者，在这一领域我们不能忽视的是与支付宝的战争仍未结束。根据易观最新发布的《中国第三方支付移动支付市场季度监测报告》显示，2019年第一季度，中国移动支付市场规模达到近47.7万亿元，环比增长0.96%，其中支付宝以53.21%的份额继续位列第一。

微信和支付宝在经历了移动支付激烈的竞争之后，目前支付宝依然保持着市场领先地位，并在今年1月份宣布全球用户数已经超过了10亿。在当前流量红利已经见顶的局势下，未来比拼的是“生态”效应，也就是“支付带来的叠加价值”，这其中就包括了信用、理财、保险、信贷、营销等多种金融服务，而相关行业人士认为，预计未来支付宝在市场份额和用户增长上可能会继续稳中有进。

如此看来，在市场份额上腾讯想要抢占更多的话，也不会是那么的容易。

3、 游戏“过气”以及政策监管趋严 网易的穷追不舍不容忽视

游戏作为腾讯引以为傲的业务，在最新财报中也录得了同比26%的增长至222亿元，腾讯在游戏领域的成就也是有目共睹，但这并不代表游戏领域腾讯就可以高枕无忧。

再好玩的游戏都逃脱不了“过气”的命运，面对喜新厌旧的玩家们，始终要想进办法去研发迎合其胃口的游戏，新开发一款游戏必然会投入相应的人力财力，这还是在不知道市场效果的前提下，当然，就腾讯游戏目前开发的游戏状况来讲都还是都比较受玩家欢迎。

另8月13日有消息称，腾讯正积极将腾讯云与游戏联系起来，通过腾讯云发布游戏PaaS产品小游戏联机对战引擎（MGOBE），可为小游戏开发者提供后台网络能力，使其快速、低成本实现联机游戏。这一想法值得肯定，但也存在诸多需要克服的难题，比如场景匹配算法复杂、容易受网络影响、运维成本暴增、研发周期长等等一系列难题。

此外，游戏政策监管趋严也会是影响游戏创收的一大宏观原因，面对国内游戏红利的见顶，游戏厂商也开始采取“出海”战略，腾讯对海外市场自然是不会放过，但这里就不得不提到网易游戏了。

根据SensorTower最新发布的2019年7月全球APP发行商排行榜，腾讯公司位列今年7月度全球收入冠军，紧随其后位列亚军位置的便是网易游戏，游戏业务的营收在今年二季度净收入114.33亿元人民币，同比增长13.6%，已经是连续5个季度破百亿，持续保持稳定增长。可见，网易游戏的市场战斗力不容小觑。

腾讯虽然已经加速在海外市场布局，网易也不遗余力的在海外撒网。今年7月份，网易在加拿大蒙特利尔设立新的游戏工作室，主要负责项目研发。

腾讯与网易不仅在国内竞争多年，海外市场依旧是你追我赶。根据伽马数据发布的《2018年中国游戏产业研发竞争力报告》，2018年全球游戏企业投资金额超过57亿美元，并购额超过220亿美元。其中，网易战略性投资了Bungie、Jumpship、Improbable等游戏工作室。

虽然，腾讯目前依旧跑在网易的前头，但在残酷的市场竞争之下，除了需要面对游戏本身存在的市场规律之外，来自各方对手的市场战斗力腾讯更是不能掉以轻心。

沿袭多元化战略布局 发力“云计算”领域创造更多利润增长点

腾讯做为互联网巨头在众多领域都有涉足，这也是腾讯多年来的战略打法，逐渐让其成为了现在的互联网巨无霸。纵使业务的广泛会带来相应的难题，但对于创收来讲却是一把利器，未来腾讯依旧应当沿袭其多元化布局的战略风格。

如今腾讯的游戏业务发展得如火如荼，可以倚仗其“人口”优势，在这一领域开发更多迎合玩家的游戏，可以想见未来腾讯的游戏业务所带来的营收依旧会是大头。

而从这份最新的财报来看，云计算服务成为利润增长潜力者的态势已经逐渐显现。另据Gartner预测，到2023年全球四分之三的数据库都会跑在云上，企业正将新应用向云转移，对数据存储和计算分析的能力要求不断加强。面对这一潜力市场，腾讯对这一领域的研发自然是要加大力度。

根据国际权威研究机构Gartner公司发布《The Future of the Database Management System (DBMS) Market Is Cloud》研究报告显示，腾讯云数据库市场份额增速达123％，位列国内所有数据库厂商之首，在全球范围内保持了连续两年增速前三的迅猛势头。根据这一发展势头来看，腾讯云的潜力还在持续爆发当中。

同时，王义成也表示，云原生将会是下一代数据库竞争的核心战场。未来腾讯云的主要发展方向是“云+数据库”，数据库将会发生根本性变革。而云原生、超融合、自治是带领腾讯云数据库发展的三驾马车。数据库CynosDB就是云原生时代的产物。目前，CynosDB实现存储跟计算分离，存储是一个大的共享磁盘，并且让磁盘存储能够感知MySQL或者数据库的协议，然后把日志下沉，在存储的扩展性和性能上经过良好的一个中和，在逐步的完善自身云服务系统。

再者，上文中提到的腾讯云已经将游戏联系起来，腾讯这两大优势在技术上的联合日后会收获怎样的市场效应还无从得知，但可以预测的是，这一打法无疑是值得肯定的，这也是腾讯的一个长远计划。

面对云服务的广阔市场，伴随着腾讯在云技术上不断的完善和突破，这一领域将会是其未来的一大利润增长点。

综合来看，腾讯依旧需要发挥自身互联网资源的优势，持续多元化战略的打法，巩固游戏龙头的位置。随着5G时代的逐渐靠近，在云计算领域不断完善自身系统，做好迎接下一个风口到来的准备。

本文来源：港股研究社（公众号：ganggushe）http://ganggu.meigushe.com/—旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道港股企业，对港股感兴趣的朋友赶紧关注我们