国美零售中期财报"不忍直视"：直播带不动国美？

今年对于国美来说可谓是多事之秋，国美易卡被央视"315晚会"曝出涉嫌以SDK插件窃取用户信息;今年"618"促销活动期间国美又因直播不发货被中消协点名;7月17日国美以"美好生活私享家"为主题的超级直播翻车，被大量消费者投诉，最近国美刚发布的年中财报也让投资者心凉了一大截。

国美零售发布的2020年中期业绩数据显示，国美零售上半年营收190.75亿元，相比去年同期的343.33亿元下滑44.44%;归属于母公司的净亏损为26.23亿元，去年同期净亏损为3.8亿元。

显然，国美给黄光裕的这个出狱见面礼并不够诚意。

抱住拼多多、京东"两条大腿"，国美从霸主到沦为附庸?

国美以家电零售起家，经过几年的积累，2004年，

国美电器

在香港上市，在黄光裕带领下迅速占据了国内家电销售市场的大半江山。国美先后将哈尔滨黑天鹅和江苏金太阳的家电业务吞并;2006年国美宣布以52亿港元的价格收购永乐电器;在2007年底，国美以36亿元购得大中。至此，国美已经成为了当之无愧的家电零售业的霸主，而此时的京东体量还小，根本不入国美的法眼，拼多多更是还没有出生。

京东2004年才刚刚出生，此时的京东网站粗糙的甚至都不能算一个电商平台。但是随着京东转型线上，不断发展壮大，以及国美黄光裕锒铛入狱，京东与国美也不可避免的成为了死对头。

2012年8月，刘强东连发两条微博，带领京东向国美发起电商价格战。2013年，国美公开发表《电商悼词》，全文主旨就7个字：和京东划清界限。2015年，刘强东和章泽天正陷入热恋，春节一过，国美豪掷10亿在广州"约会奶茶妹妹"，以送10000杯奶茶为噱头打响了2015揭幕战。

时过境迁，如今国美已连续亏损多年。今年1月底，国美在内地的上市公司国美通讯发布公告，初步测算，2019年公司预计亏损7.5亿元。若经审计后净利润仍为负数，公司股票有退市风险。2月底，国际评级机构标普表示，将国美在香港的上市公司国美零售及其债券的评级列入负面负面信用观察名单。

而京东忍辱负重多年之后，终于有钱了。今年618京东港股二次上市，募集了近300亿元，如今账上趴着775亿元的现金储备，自由现金流处于历史最高位。双方的地位也发生了360度大转变。拼多多虽说成立不过五年，但拼多多在营收增速上达到67%，甚至超过了京东和阿里，用户规模上，拼多多6.832亿位居电商平台第二。

谷歌前董事长埃里克·施密特在谈起谷歌和苹果的竞争时这样形容：青少年间的斗争是，我有一杆枪，你也有一杆枪，谁先开枪？成年人经营企业的方式更像是经营一个国家，他们会有纷争，但仍能达成合作，而不会开战。

显然国美已经不能再像小孩子一样任性下去了，终于还是选择了与曾经的死对头京东还有后起之秀拼多多合作。 可以发现，国美与两者都是以可转债的方式进行合作。华兴资本投资银行事业部负责人曾经向36氪透露，国美与拼多多的谈判只用了一周就走完了流程，而国美零售CFO方巍向媒体透露，京东与国美的合作真正交流时间也就一周左右。实际上，国美在两次合作中都是处于弱势的一方。

对于拼多多和京东来说，可转换债券是灵活性较强的投资方式，如果看好国美，可以选择在宽限期之后行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，以实现双方更深层的战略合作;若不看国美，也可以选择在债券偿还期满时收取本金和利息，实现保底。

也就是说：拼多多和京东既可以选择当国美的债主，也可以选择成为国美的股东，这一切都要看国美未来一段时间的表现了，如果国美没有让拼多多和京东满意的话，两者完全可以让国美还钱付利息，直接甩手走人。

能够接受这种条件的合作，由此可见国美是真的缺钱了，投资者网报道称，国美于今年到期的债券本息高达5.78亿美元，于2019年12月31日尚未赎回海外债券本金共计4.76亿美元，而1年内须偿还的流动计息银行及其他借款为151.23亿元，这三项共计高达225亿元。一分钱难倒英雄汉，曾经的霸主似乎只能沦为后来者的附庸。

前百度大将加入，能否挽大厦之将倾?

当然，国美除了公司层面的合作也在积极寻求新时代的互联网人才，在8月13日，国美宣布成立国美线上平台公司，并任命向海龙为线上平台公司CEO，全面负责公司经营管理工作，同时直接分管信息技术体系日常管理。

国美现在的高管团队比如张大中、王俊洲等人都是线下连锁时代的功臣，可能线下零售经验丰富，但是征战互联网却仍然力有不逮，国美也缺乏能够在新领域开疆拓土的人，而向海龙显然就比较符合国美的要求。

向海龙，以一个小代理商的身份被收购进入百度，在百度公司任职14年，一路爬到副总裁的位子，也曾是该公司在职时间最久的高层人士，不过最后还是于2019年5月从百度离开。这个在百度坚守了14年的老功臣，临走时只得到李彦宏在内部信中的短短两句话：我们感谢海龙过去14年的陪伴和贡献，并祝他未来一切顺利。

向海龙离职后为国美担任了1年顾问，而今国美正式任命他为国美线上平台公司CEO，全面负责公司经营管理工作，同时直接分管信息技术体系日常管理，带领国美的数字化转型，这也算在情理之中。不过向海龙的加入真的能扭转如今的惨淡局面吗?答案是很难。

在外界印象中，黄光裕入狱之后国美的业务似乎一直没有什么进展，实际上，国美一直在进行电商转型的尝试。

早在2008年，国美就将电商部独立为一级业务部门，并将电商作为发展战略的重心。2010年底，国美以4800万元的价格收购了库巴网80%的股权，2011年国美网上商城正式上线。但是为了减亏，在2013年冬天国美在线发布公告，宣告"双品牌战略"终结，库巴网自此消失。

2014年，国美对外界表示要打造千亿级的电商平台，并以"首年免租金"等策略吸引平台入驻，希望增加B端商家数量，但似乎并没有奏效。

"其实还是当时(国美)缺流量"，一位有8年从业经验的电商经营者表示："国美还是传统的线下思维，相比免租金，流量才是权重更高的因素，毕竟没流量就意味着没生意，免租金其实也没什么实际意义"。

今年的疫情也让过度依赖线下的国美更加焦虑。受疫情影响，今年第一季度国美线下零售几乎停滞，国美估计也意识到：如果不具备电商的能力，很快就会被时代所抛弃。而这或许也是国美与拼多多、京东合作的直接原因，据说，今年国美与拼多多的合作中，向海龙也起到了重要推动作用。

时间转瞬即逝，国美尽管一直在努力转型，但是多年都未成功，如今国美已经错过了线上零售和移动互联网红利爆发的黄金十年。曾经仰望自己的后辈转瞬成为了自己需要抱腿的大哥，相信国美还是有些不甘的，不过资本的联合纵横从来不看所谓的地位或者对错，只有各自利益的取舍。

向海龙加入国美也很难起到什么实质性的改变。2017年，陆奇空降百度，开始了大刀阔斧的改革，一年之后也只能选择黯然出走，而向海龙对于国美来说也是杯水车薪，毕竟窗口期早就过去了，靠一个人，扭转不了战局。

"掌舵人"黄光裕复出，国美能否重回正轨?

今年对于国美来说也有着重大意义，在6月24日，国美创始人黄光裕终于确定出狱了，但是黄光裕的复出能够让国美这颗老树开花吗?还真不一定。

首先黄光裕即便没有入狱，也可能只是延缓国美的衰落，却无法改变这样的结局，因为入狱前的黄光裕重心也不在电商，而是选择进军房地产。

和今年疫情一样，2003年的非典也让当时的零售行业陷入了停滞，不同的是当时很少有人能看懂电商，而非典也成为了零售行业线上电商与线下门店业态的一个转折点。

当时的国美与京东相比，拥有更加先进的线上销售能力，可以直接开始在网上商城试运营。那一年国美原定250万元的销售目标，在"非典"的催化下高达2100万元。但是非典过后，国美选择了继续在线下疯狂开店，而京东选择了全面转型做电商。

黄光裕在之后的几年把重心放在了房地产领域，为了获得资金，把自己的国美股份四次减持，个人持股由70%降到了35%，累计套现约70亿港币，而这笔资金大部分被他投入到房地产业务中。而刘强东则在董事会力排众议，将重金砸到京东物流体系的建设中。当双方从最开始的岔路口分道扬镳时，结局似乎就已经注定了。

北京悦秀城是国美旗下商业地产悦秀城产品线的首个开业项目。2015年正式开业自开业后，经历了多次更名和业态变更，最终在2019年停业。黄光裕出狱后这几天，已经卖掉了旗下的商业地产项目悦秀城，接盘方为颢腾投资与外资联合体，而国美运营不佳的还有最大的商业地产项目国美商都。

而国美近几年的零售业务也经常传出各种负面 消息 。

6月29日，中消息发布一份"618"消费维权舆情分析报告，国美因为直播带货不发货的问题被列为典型案例。

在前两个月 ，上海市市场监管局公布了2019年上海市空气净化器产品质量监督抽查结果显示，其中销售的标称商标为IRIS的KJ230F-ACS型号产品被判定位不合格。据上海市监管局公布的信息显示，该不合格产品的购买渠道为是国美在线。据天眼查APP显示，此前国美在线就曾因销售不符国家标准产品、违反广告法等多次被罚。

监管部门处罚不断，618直播带货问题被点名，似乎透露出国美不仅电商转型不太成功，而且在供应链、物流和产品等电商基本能力上仍然有所不足。而这些都成了国美零售业务的"硬伤"，而且即便在家电市场国美也已力不从心。

从电商平台如今的财报来看，京东的营收规模最高，已达到2011亿元;阿里的用户规模以7.42亿排名第一;而拼多多净利润增速最快，已达到92.32%。不管哪个指标，都不是国美能赶上的，就连曾经的老对手苏宁在实力上也远超国美。

黄光裕一直作为国美的一大底牌而存在。从2014年11月至今，"黄光裕出狱"的消息最少被传了6次，，屡屡引发国美股价的波动，比如在2019年愚人节"黄光裕出狱"传闻就曾闹过一阵风波，当时国美股价因为黄光裕出狱的传言大涨，国美官方辟谣后又迎来下跌。

今年6月24日，黄光裕终于确定出狱，消息曝出后，国美零售的股价大涨超18%。但是随后几天里，国美股价又开始了新一轮的下跌。

对于企业的价值来说，企业的动态发展的过程，也是资本市场对其价值发现研究的过程，而企业动态发展的质量，也无时无刻不反映在资本市场对其的价值界定上，比如说股价和市值。

如今国美底牌已经亮出，如果黄光裕没有成功挽救国美，或者没有达到投资人的期待，国美在资本市场获将一落千丈。

毫无疑问，黄光裕跟他带领下的国美，面临着一场艰难的硬仗。

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