营收同比增速均下滑，乐信与360数科成绩单为何难“及格”？

11月24日，乐信公布了2020年第三季度的业绩报告。其中，营收略高于去年同期，净利润较去年同期大幅收窄。受财报数据欠佳的影响，当日收盘下跌12.41%至7.27美元。截至发稿，乐信盘后股价为7.10美元，市值约为12.77亿美元。

随着监管的日趋严格以及竞争者入局蚕食市场份额，乐信过去受到了不小的冲击。而本月初至今，受益于双11购物节消费的利好，乐信取得了不错的股价涨幅。目前公司已转向科技助贷模式，更聚焦于To B以增强投资者的信心。近期360数科也公布了最新季度的财报，通过对比两家公司，看看谁的表现可能更受资本市场青睐。

营收均面临同比增速下滑，核心业务营收难敌"蚂蚁"巨头

两家公司披露的第三季度财报显示：

乐信共促成借款额为483亿元，同比增长30.6%;360数科撮合贷款660亿元，同比增长17.9%。后者的体量相对更大。

对应的营收为31.54亿元，同比减少1%;360数科营收为37.04亿元，同比增长43%。本季度，后者在营收规模和同比增速上均高于乐信。

结合两家公司连续多季度的趋势来看，两家公司在收入规模上一直未拉开较大的差距，而且规模增长一直在持续放缓。

经历了前几年的金融寒冬后，监管政策日趋严格。在这样的背景下，向不承担信用风险的"轻资产"模式转型已成为助贷行业的趋势。具体到细分业务上，三季度乐信平台服务及科技收入达11.3亿元，其中的无风险To B科技收入达6.14亿元，同比大增159%;而360数科的平台服务收入为7.48亿元，同比大增64.9%。

也是在政策推动下，行业发展趋于成熟。而市场中的马太效应也越发明显，资源已向拥有优质客户、技术积累更加雄厚的头部平台靠拢。蚂蚁集团、京东数科和陆金所等巨头释放出的竞争压力不容小觑，在一定程度上对乐信和360数科的业务开展造成了影响。

以陆金所为例，其作为平安集团旗下的四大业务之一，已成为率先抢跑上市的金融科技巨头，目前市值为343.53亿美元。招股书显示2017年至2019年，营收分别为278亿元、405亿元、478亿元。

从2017年开始，陆金所便已转向轻资本的模式。目前技术平台服务作为主要收入来源，占比依然还在上升。零售信贷便利化服务业务是其中的代表，该项业务的收入贡献占比也从17年的55.1%增长至19年的82.2%。

同样地，蚂蚁集团、京东数科等都早已相继进入2B服务领域，在平台、数据和安全等方面具有优势。虽未完成上市流程，但目前估值相对陆金所更高，分别超8000亿和2000亿元。这或许意味着，在成熟市场中掌握更多话语权的巨头，会受到更多投资者的青睐。

而在整个助贷模式中，体量较小企业的受关注度会被削弱。马太效应下，这类型的公司所处的形势就较为被动，在议价能力上也会略显不足。若在成本费用上未得到合理地控制，利润空间也会被进一步压缩。

转型轻资产致成本费用大幅缩减，但依赖巨头难缓解获客难题

随着乐信和360数科向"轻资产"模式转型，两家公司的成本和费用方面也发生了不小的变化。

在成本方面，乐信销售成本录得4.76亿元，同比大幅减少51.4%。这基本与线上直销收入的下滑服务保持一致，同比减少了53.3%。

但是和准备金相关的成本却大幅增加。值得一提的是，乐信来自担保或有负债的信用损失准备金为8.74亿元，而去年同期并没有这一项成本。

在营销费用方面，两家公司都得到了明显的控制。乐信本季度营销费用为3.60亿元，较去年同期的5.08亿元减少29.2%;360数科的营销费用为2.71亿元，较去年同期的8.97亿元减少69.8%。

乐信在财报中披露这部分的减少主要是由于在线广告支出的下降，这意味着其在广告投放形式上选择更为谨慎;而360数科在财报中虽未表示具体在什么方向上控制支出，但已反映出目前公司偏向于使用更为保守的获客策略。

虽然两家公司的营销规模不同，但是趋势变化暴露出相同的问题，金融科技公司有意在合理控制单位获客上的支出。

前几年"跑马圈地"的时代，各企业在获取新用户方面采用全渠道投入、拉长战线的方法，更多的是比拼谁的营销费投入得更多。

而最近一年多以来，获客成本一直在暴涨，各大流量巨头如抖音、快手等给金融的流量也越来越少。这对于任何一家金融科技公司来说，获取新用户已不是易事。

先看乐信，截至三季度末，使用贷款产品的活跃用户数量达到740万，比去年同期增长21.3%;而使用贷款产品的新增活跃用户数量为170万，同比下降了32.9%。

而360数科这边，截至三季度末，成功提取的累计借款人为1,871万，比去年同期增加了27%;截至二季度末时，该人数为1777万，比去年同期增加41.7%。

两家公司三季度都面临着新增获客放缓的问题，而结合多个季度的情况看，这一现象其实早已存在于行业之中。因此，乐信和360数科都有在盘活优质存量用户和提高复贷率上花不少功夫。最常规的操作可能就是向老客户提额、免息和降价的方式。

除此之外，两家公司都有在产品和应用场景的布局上有所加码，针对当下的形势作出战略调整。比如乐信在此前推出的乐花卡和乐卡业务，尝试打通线上、线下消费场景;而360数科在财报中提到了其继续发力于小微贷产品，其中"微零花"也在持续发展中。

截至三季度，乐信旗下"乐花卡"开通量达1138万，三季度共完成6976万笔交易，同比去年增长70.4%;而"微零花"目前已覆盖如肯德基、苹果线下门店、12306购票平台等逾200万家交易商户。乐信和360数科都在围绕当下的消费市场，推出各项新产品和服务，这可能将为其打开新的增长空间。

结语

总的来看，乐信、360数科为代表的互联网金融平台发力To B科技服务模式已初成效，但是也面临着一些转型的阵痛。此外在助贷模式下，面对蚂蚁集团、陆金所等巨头的冲击也使得这些平台处于竞争劣势之中。虽说乐信、360数科具备一定的核心技术优势，而目前在技术能力上相对缺乏且不具备规模的公司则难以生存，行业格局依然充满着未知数。

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