下沉市场会给蔚来带来新“未来”吗？

2023年以来，在价格战、技术战等多重因素的催化下，我国汽车行业的洗牌在持续进行。一边是小米等手机厂商跨界入场，一边是三菱等合资品牌淡出大众视野。市场格局正在重塑。

这种情况下，现有车企的一举一动都备受市场关注。其中，蔚来作为国内新能源汽车行业的头部品牌，其2023年财报近来也引来一番讨论。

整体来看，在过去的2023年，蔚来不断加大在研发、销售等方面的投入，促进了产品销量和营收新突破，上行趋势明显。

但市场竞争仍在持续加剧，相应的容错空间也在收窄，这种情况下，蔚来想要持续创收还需进一步加满弹药。

加码研发的同时，蔚来正在迈向一个盈利未来？

据财报，2023年，蔚来营收为556亿元，同比增长12.9%；汽车交付量累计约16万辆，同比增长30.7%。

直观来看，蔚来能够实现创收，主要得益于产品销售规模持续扩大。而若结合市场价格战持续席卷的背景，这样的成果可以说来之不易。

2023年以来，“降价”已成为新能源汽车行业发展主旋律，且至今仍在延续，比如，2024年春节刚过，比亚迪、长安汽车、哪吒汽车等车企就陆续发布了多款车型的降价消息。

具体来看，产品降价往往受到技术迭代、工艺改进、规模提升、原材料价格下降等多重因素影响，如在原材料成本方面，根据公开数据，目前电池级碳酸锂的价格已从最高时的每吨60万元下降至每吨10万元以下，给了车企调整终端产品价格的一个基础出发点。

但无止境的价格战也是行业竞争持续加剧的鲜明体现。针对市场竞争，比亚迪董事长兼总裁王传福就曾直言：“当下是快鱼吃慢鱼的时代，不是大鱼吃小鱼的时代。未来3-5年内，车市整体或不同细分市场会持续开打价格战。”

回顾蔚来的2023年，虽然也有过降价举动，如去年6月，蔚来首次在价格上进行调整，全系降价3万元，带动汽车交付量在第三季度回升，但“以价换量”仍难以称得上是其发展主张。

此前，蔚来创始人李斌曾表示，公司不会通过直接的产品降价来提高销量。而3月16日，在中国电动汽车百人会论坛（2024）上，李斌对价格战有了进一步的看法：“价格战最终还是会回归到商业本质，那就是价值创造。”。

价值创造，可以说是蔚来长期发展的核心主题。而从财报来看，增强产品力是其中的关键。

据了解，蔚来是国内研发投入最高的车企之一。财报显示，2023年全年，蔚来的研发投入为134.3亿元，占总营收的比重为24%，连续两年突破百亿。相比之下，业内传统主机厂的研发费占比一般是5%左右，新势力一般是10%左右。

而蔚来的这些投入主要倾注于造车业务中的电池、芯片、智驾、手机、换电等方面。比如，2023年，基于不断加码研发，蔚来公开了智能电动汽车12项全栈技术布局，推出了业内首个由车企自研的整车全域操作系统SkyOS·天枢、激光雷达主控芯片“杨戬”以及NIO Link蔚来全景互联等。

整体来看，蔚来正在不断通过技术研发，将自身塑造为多维均衡发展的“六边形战士”，以应对新能源汽车行业日趋加剧的竞争形势。如果说“以价换量”是车企对理性消费趋势的洞察，那么，蔚来不断加码产品研发可以说是对当前品质消费需求的把握。

实际上，消费者在选购新能源汽车时，价格可能并不是其最主要考虑的因素。此前，iiMedia Research（艾媒咨询）调研数据显示，我国消费者选购新能源汽车主要考虑的前三项因素分别是最大续航里程（51.3%）、充电所需时间（46.2%）和汽车安全性（46.0%），其次才是价格、节能减排性能、外观等。

另外，在行业智能化升级趋势愈发明显之下，产品智能水平提升也成为消费者注重的方面，正如毕马威中国汽车审计主管合伙人徐侃瓴表示：“智能化，尤其是可感知的智能座舱功能，将更快速地成为我国消费者对电动化汽车的购买决策考虑因素。”

因此，2023年蔚来的销量增长也一定程度反映了当前的消费动向转变。不过，值得一提的是，无论是以价换量还是重视研发，反馈到财报中，都意味着企业支出的持续加大，并一定程度上影响盈利水平。

财报显示，2023年，蔚来净亏损207.2亿元，同比增长43.5%。而难以盈利也是行业面临的共性问题，据悉，截至2023年，全球范围内实现盈利的头部新能源车企仅比亚迪、理想、特斯拉。

自然而然，降本增效也成为当前新能源车企发展过程中的重要主题。比如，2023年11月，蔚来确认裁员10%，并将对三年内不提升财务表现的项目，进行推迟或削减。这些举措也取得一定成效，财报显示，2023年第四季度，蔚来整车毛利率11.9%，连续两个季度达到两位数，领跑行业。

但考虑到降本有一定限度，企业要想迈向一个持续盈利的未来，针对主营汽车业务，还需有更多动作。

开启下沉，子品牌成为蔚来的重要发展筹码？

虽然目前新能源汽车市场红海特征日趋明显，但是通过深入洞察，也可以发现存量中具备开拓增量的可能性。

具体而言，以三四线城市为主的下沉市场会给新能源车企带来新的发展机遇。开源证券数据显示，目前国内一线城市新能源汽车渗透率已超50%，但部分三四线城市渗透率不足10%，扩张潜力大。

同时，相关消费者对新能源汽车的认可度和接受度在持续走高。懂车帝联合中国电动汽车百人会发布的《下沉市场新能源汽车用户消费行为洞察报告》中提到，近年来，下沉市场新能源汽车线索量（通过各种渠道进入某个平台或网站的潜在客户数量）增长超90%，用户换购选择新能源汽车比例高于一二线城市。

因此，下沉市场之于新能源车企的价值，将不断从“销量补充”升格为“增长引擎”。对此，李斌也在财报电话会中明确表示：“下沉三四线城市是蔚来汽车2024年的重要机会。”

近年来，蔚来“下沉”趋势也的确显著。据统计，2021-2022年，蔚来主销车型ES6在一线和新一线城市的销量占比由75%降到66%，在其他下沉市场的销量占比则从25%上升至34%。

另外，蔚来正在打造阿尔卑斯、萤火虫等子品牌，以匹配相关市场需求，其中，阿尔卑斯针对20-30万元级别的大众主流市场，首款产品将于三季度发布、四季度交付。

不过，市场蛋糕吸引下，目前已经有不少新能源车企正在加快抢占三四线城市，进行渠道下沉。LOCATION（国内知名商业空间流量运营商）数据显示，截至2023年11月，比亚迪在全国的门店数量达3316家，其中，一二线城市和三四五线城市的门店数量近乎各占一半。据了解，未来2-3年，理想汽车的销售和服务网络或覆盖所有四线城市。

这种情况下，新能源车企若仅依靠合理价格定位，其实难以构筑差异化优势，关键还是需从产品自身下功夫。

李斌在财报电话会议上透露，阿尔卑斯首款车型对标Model Y，但价格上将比后者便宜10%。考虑到蔚来近年来通过加码研发积累的技术优势，该款产品或有不俗的性能表现。据专业人士推测，800V快充、全域领航辅助NOP+、高通8295，以及2024款蔚来汽车将标配的NOMI GPT，阿尔卑斯大概率也会配备。

值得一提的是，阿尔卑斯的首款车型，将是目前20万元纯电轿跑阵营中唯一采取换电方案的产品。

其实，此前新能源汽车难以在三四线城市得到较大推广，一大原因是相关市场充电等方面的基础设施建设薄弱。长江证券相关研报就曾指出，“下沉市场整体基础设施和配套服务仍欠缺。充电基础设施更多聚集在东部沿海地区以及经济发达省市，县城及乡镇充电基础设施建设不足”。

因此，为了扩大市场规模，车企加强充换电补能设施建设的必要性已经十分突出。蔚来近年来的相关举动也验证了这一点。根据公开数据，蔚来已成为我国布局充电站与充电桩数量最多的汽车品牌，截至今年3月13日，其已在全国布局2382座换电站，并预计2024年底将累计建成3310+座换电站、41000+根充电桩。这或能为阿尔卑斯后续的市场拓展提供基础支持。

总体来看，消费需求驱动下，新能源车企已进入新一轮比拼周期，决定其能否突围的或将不是产品优惠程度，而是产品及配套服务质量能否最大程度满足需求，从蔚来等品牌的布局动作来看，“以质取胜”仍是未来行业发展的关键词。

作者：十里一亭

来源：港股研究社