老虎证券：拳打格力、脚踢苹果，小米给出了怎样的好成绩？

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5月20日港股收盘后，小米集团-W(01810)发布2020年第一季度财报。财报显示，小米集团第一季度营收为497.02亿元，市场预期478.61亿元，去年同期437.57亿元。此外，净利润也超出市场预期，且境外市场收入占比首次达到50%。

具体来看

疫情之下，小米手机市场份额逆势大增

2020年第1季度，一季度营收497亿元，同比增长13.6%，

相比上季度27%的增速，小米收入本季度的营收增速只有13.6%，是不是可以认为小米营收只能算一般?

其实不然，1月下旬，新型冠状病毒疫情在中国多地爆发，受到停工影响，小米的供货链在2020年2-3月遇到暂时性的生产中断，此外，疫情还对小米的线下销售、物流配送造成了严重影响，进而影响到小米的销售额。在这种市场环境下，小米的营收增速能达到13%，已经算是很好了，毕竟苹果1季度营收增速也只有1%。

分业务来看，小米智能手机部分营收为303亿元，同比增长12.3%，而同期的苹果手机业务收入增速同比下滑了7%。值得一提的是，小米的营收增长并不是通过降价达成的，它智能手机部分的毛利仍维持在8%。

与此同时，在全球手机市场出货量下滑的情况下，小米智能手机销量达到2920万部，同比增长4.7%

根据IDC的统计， 2020年第一季度，小米全球智能手机出货量的市场占有率上升至10.7%，排名全球第四，是五大手机厂商中仅有的两家维持出货量同比增长的厂商之一。

而在这亮眼数据背后离不开2个因素

1是海外市场发力，

随着人口红利消失，中国智能手机出货量这几年出现了下滑，根据IDC的数据，小米在国内市场的出货量一直在减少，而小米智能手机出货量之所以能逆势上涨离不开海外市场发力。

小米智能手机海外市场出货量同比增速均高于国内市场，2020年第一季度，境外市场收入达到248亿元，同比增长47.8%。根据Canalys数据，2020年第一季度小米智能手机出货量在欧洲同比增长58.3%，市场占有率突破10%达到14.3%。据IDC统计，2020年第一季度，小米智能手机已连续十一个季度在印度保持出货量第一，市场份额达31.2%。小米在拉美出货量大增236.1%，市占率排名前五。在中东和非洲地区的智能手机出货量则分别增长55.2%和284.9%。海外市场对于小米的重要性不言而喻。

2双品牌策略见效

除了海外市场发力以外，小米财报大好的原因还有其推行的双品牌策略，即小米+Redmi品牌策略，在独立之后，小米兼顾高端市场，而Redmi品牌则聚焦极致性价比。

2020年2月发布 的小米10和小米10 Pro凭借其优越的性能深受市场欢迎，发售2个月后累计出货量已突破100万台，而根据Canalys的统计，小米在中国大陆市场实现了25.9%的5G市场渗透率，高于行业平均水平。得益于5G高端机型的拉动，2020年第一季度小米集团智能手机平均售价持续提升7.2%。聚焦极致性价比的Redmi品牌则为小米带来了销量。根据Canalys数据，Redmi Note 8系列是2020年第一季度全球第二热销的智能手机

IoT与生活消费产品逆风翻盘

与手机业务一样，小米的IoT业务同样增长喜人，2020年第一季度，IoT与生活消费产品部分收入为人民币130亿元。尽管部分品类的生产、运输及安装受到疫情影响较大，但得益于小米IoT品类及销售渠道的多样性。该部分营收仍然实现了7.8%的同比增长。

相信很多投资者仍记得雷军和董明珠的5年之约，雷军向董明珠提出了一个赌约：

“五年之内，如果我们的营业额击败格力的话，董总输我1块钱就行了。”

然而，五年后，雷军输了，双方约定再赌五年。但是没想到新赌期的第一年，雷军就赢了董小姐。

格力2020年1季度的营收为203.96亿元，同比几乎腰斩，下降49.7%，归母净利润为15.58亿元，同比剧减72.53%。而小米的营收为497.02亿元，同比增长13.6%，。归母净利润为23亿元，同比增长10.6%

或许你会认为，雷军赢得偶然，但实则是必然，在这背后是2种商业模式的较量，一个是传统的家电制造企业，依托的是过硬的技术和过往积攒的庞大经销网络;一个是互联网科技企业，依赖的是极致性价比带来的渠道流量，以及通过多元化构筑的生态围城。在此之前，格力模式可以从经销商压低成本，获得议价权，然而时至今日，这种模式却已凸显疲态，疫情来临更是带来了致命性打击，反观小米，由于依托线上销售为主，疫情给它带来的影响较小，这也是小米能从众多品牌中脱颖而出的制胜法宝。

除了销售渠道的多样性，品类的多样性对于小米来说也至关重要，例如1季度全球电视市场受到疫情影响，销量整体下滑，然而得益于小米的多品类策略，小米的IoT业务不降反增

例如小米手环1季度收入同比大增56%，路由器收入同比提升124%，蓝牙耳机收入大增600%以上….

互联网业务增长平稳

互联网服务的用户活跃度和使用时长都明显增加。2020年3月MIUI月活跃用户达到3.3亿人，同比增长26.7%。

2020年第1季度，小米的互联网服务收入达到人民币59亿元，同比增长38.6%，与上季度41%的增速相比，略有下滑。

其中，小米1季度广告收入为27亿元，同比增长16.6%;游戏收入达15亿元，同比增长80.5%，除广告游戏外的其他互联网服务收入为17医院，同比增长71.5%。应该说造成互联网收入放缓的主要因素还是广告收入。

2020年随着新型冠状病毒的爆发，各行各业都受到了影响，其中影响最大的应该就是广告业务的营收了，由于疫情及宏观经济疲软，广告行业普遍下行。根据Quest Mobile发布的中国移动互联网2019春季大报告，互联网全网总使用时长同比增长26.8%，然而广告收入却同比下降20%。

小米的广告收入自然也受到了整个大环境的影响，不过得益于游戏和有品电商的发展，抵消了广告收入放缓的影响。

小米2季度收入或受影响

受新冠疫情影响，小米的供货链在2020年2-3月遇到暂时性的生产中断，但目前大部分已恢复，产能已回升到正常水平的80%-90%。从需求端来看，中国大陆市场已恢复至正常水平。

小米集团总裁王翔在媒体电话会议中介绍称，随着疫情逐渐稳定，自2月中旬开始，中国大陆智能手机和智能电视的出货已出现高速反弹，目前，中国大陆市场已经恢复至正常水平。

不过2季度海外市场还是存在不确定性

小米集团总裁王翔在媒体电话会议中介绍称，境外市场从3月份开始都采取了针对疫情的不同的封锁措施，会给小米集团第二季度带来些许影响。不过小米表示，随着印度、欧洲等市场逐步解封，消费者需求反弹明显。

王翔表示，从3月开始，印度采取了非常严的管控措施，包括停产、线下门店关闭，自5月开始逐渐开放当地生产和销售活动，反弹趋势与中国大陆相似，已看到比较正向的发展，目前已恢复至正常水平的50%~60%。

靠不断拓展海外市场，小米确实杀出了一条增长的道路，然而随着疫情在世界范围大流行，小米2季度的收入增加了不确定性，仍难言乐观。随着印度，欧洲等市场逐步解封，希望小米能带给我们更多好消息。

总体上来说，小米在1季度给出了亮眼的财报，无论是手机，IoT与生活消费产品还是互联网服务均实现了同比大增，秒杀一众竞争对手。期待小米2季度能带给我们更多好消息。

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