长江存储IPO获受理：一季度净赚334亿，募资330亿创科创板纪录级体量

 8月21日晚，上交所网站显示，长江存储控股科创板IPO审核状态变更为已受理。拟募资330亿元，联席保荐机构中信证券和中信建投。从IPO辅导验收到获受理只用了三个月，创下半导体行业纪录。闪存国产化的头号种子选手，正式冲刺A股。

招股书里的财务数据，放在整个A股都算炸裂。2023年公司还净亏191.81亿元，2024年扭亏为盈赚了67.71亿，2025年净利142.11亿，到2026年一季度——单季营收470.42亿元，归母净利润333.79亿元，一个季度赚的比去年全年还多一倍。NAND闪存产品毛利率高达78.73%。这个数字什么概念？全球芯片行业里，能常年保持70%以上毛利率的公司，掰着手指头都数得过来。

反转的剧本其实并不新鲜：行业低谷时不收缩、反着扩产。2023年存储寒冬，长江存储营收只有187.44亿，毛利率跌到1%，但它没停产能建设。截至2026年3月末，中国大陆最大的3D NAND晶圆生产基地就是这么熬出来的。等行业回暖，低谷期扩出来的产能直接变成利润放大器——NAND合约价已经连涨四个季度，三季度环比还要涨10%到15%，价格创了历史统计新高。

市场地位也站住了。按TrendForce数据，2026年一季度长江存储在全球NAND厂商中按销售额和出货量均排全球第三、中国第一，前面只剩三星和SK海力士。技术上，自研的Xtacking架构迭代到4.0版本，I/O传输速度3600MT/s，也是全球最早突破200层NAND的一批玩家。公司是国内唯一实现3D NAND量产的IDM企业，设计、制造、封测一条龙全在自己手里。

330亿募资的去向：208亿投量产线技术升级，推动现有产品向更高代次3D NAND演进；122亿投研发。发行股数不低于19.8亿股、不超过24.3亿股，占发行后总股本10%到12%，适用科创板第五套上市标准。股权结构方面，湖北长晟持股26.54%，芯飞科技25.35%，大基金一期和二期合计持股超23%，向上穿透是湖北省国资委、武汉国资委和大基金，无实际控制人。

当然，也有冷静的声音。行业分析师指出，NAND合约价涨幅已经收窄——二季度环比还能涨60%，三季度只剩10%到15%，不是供应改善了，是手机和PC厂商扛不住成本了。周期性行业在最景气的时候交招股书，是聪明选择，但投资者要看清楚：现在买到的是周期顶部的利润率，还是结构性成长的开端。这个问题，招股书回答不了，得用未来几个季度的价格走势来答。